Las opciones financieras son un tipo de instrumento derivado. Se trata de un contrato que otorga a su comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente (acciones, índices, materias primas, etc.) a un precio fijado de antemano (precio de ejercicio o strike) durante o al final de un periodo determinado.

A cambio de obtener ese derecho, el comprador paga una cantidad de dinero llamada prima al vendedor de la opción.

1. Conceptos fundamentales

• Activo Subyacente: El valor sobre el que se crea la opción (por ejemplo, acciones de Inditex, el índice IBEX 35, etc.).

• Precio de Ejercicio (Strike): El precio acordado al que se podrá comprar o vender el subyacente.

• Prima: El precio de la opción que el comprador paga al vendedor.

• Vencimiento: La fecha límite en la que la opción expira y pierde su validez.

• Multiplicador de contrato: En la mayoría de mercados de acciones (EE. UU. y MEFF en España), un contrato estándar de opciones suele representar 100 acciones del subyacente.

2. Tipos de Opciones: Call y Put

Existen dos tipos principales de contratos, y en cada uno se puede tomar la posición de comprador o de vendedor:

Tipo de OpciónPosición del InversorDerecho / ObligaciónPerspectiva de MercadoCall (Opción de Compra)Comprador (Long Call)Derecho a comprarAlcista (espera que el precio suba)Call (Opción de Compra)Vendedor (Short Call)Obligación de vender si se ejercitaNeutral / BajistaPut (Opción de Venta)Comprador (Long Put)Derecho a venderBajista (espera que el precio baje)Put (Opción de Venta)Vendedor (Short Put)Obligación de comprar si se ejercitaNeutral / Alcista

Ejemplo práctico (Opción Call):

Si una acción cotiza a 50 € y compras una opción Call con strike a 55 € pagando 2 € de prima:

• Si al vencimiento la acción sube a 70 €, ejerces tu derecho: compras a 55 € lo que vale 70 €. Tu beneficio neto es de $70 - 55 - 2 = 13\ \text{€}$ por acción.

• Si la acción cae a 40 €, simplemente no ejerces la opción. Tu pérdida se limita estrictamente a los 2 € de prima.

3. Principales riesgos de operar con Opciones

Operar con opciones implica un perfil de riesgo asimétrico y muy distinto al de la compra directa de acciones:

A. Riesgo de pérdida total de la prima (Para Compradores)

Si compras una opción (Call o Put) y al llegar al vencimiento el precio del activo no ha sobrepasado el strike necesario para generar ganancia, la opción vence sin valor (out of the money). En ese caso, pierdes el 100% del dinero invertido en la prima.

B. Riesgo ilimitado (Para Vendedores sin cobertura)

Cuando vendes una opción sin poseer el activo subyacente (vender opciones descubiertas o uncovered options):

• Venta de Call descubierta: Si la acción sube de forma indefinida, tus pérdidas teóricas son ilimitadas, ya que estás obligado a vender acciones al precio strike pactado sin importar cuánto hayan subido en el mercado.

• Venta de Put: Si la empresa quiebra o cae a cero, estás obligado a comprar las acciones al precio de ejercicio acordado, asumiendo una pérdida severa.

C. Depreciación temporal (Theta)

A diferencia de las acciones, las opciones tienen "fecha de caducidad". El paso del tiempo consume el valor extrínseco de la opción cada día, un fenómeno que se acelera significativamente durante los últimos 30 días antes del vencimiento.

D. Riesgo por Volatilidad (Vega) y Apalancamiento

El precio de una opción cambia rápidamente en función de la expectativa de volatilidad del mercado. Además, las opciones poseen un fuerte apalancamiento financiero: pequeñas variaciones de precio en la acción subyacente pueden generar fluctuaciones porcentuales extremas en el precio de la opción.